移动版

煤炭开采行业周报:“靴子”落地预期修复,看好近期焦煤行情

发布时间:2016-09-25    研究机构:方正证券

上周概要:

(1)价格:本周中信煤炭行业指数涨3%,沪深300指数上涨1.1%,跑赢指数1.9个百分点,涨幅靠前的个股为冶金煤企业和煤化工企业。(2)要闻:发改委再开会,去产能和276天控产量政策不变,启动日增产50万吨一级响应机制;多部委将对煤矿落实276个工作日制度开展第三次督查暗访,时间为9月中旬至10月上旬;9.21起将执行修订后的《超限运输车辆行驶公路管理规定》,新规执行后吨煤运输成本预计增加20-30元/吨。(3)价格:秦皇岛港动力煤平仓价558元/吨,周涨1.6%;京唐港主焦煤1050元/吨,周涨9.4%。(4)库存:秦皇岛和曹妃甸两港口库存467万吨,周增12%,六大电库存1185万吨,周降1.6%;四港炼焦煤库存85万吨,周环比持平,国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库748万吨,周增4.4%。(5)下游:六大电日均耗煤56万吨,周环比持平。截止9月10日重点钢企日均粗钢产量为176万吨,旬环比增4.8%。

观点:

(1)7月中旬到9月中旬,煤价暴涨30%以上,而煤炭股价却整体小幅下跌。我们认为原因主要是投资者担心价格过快上涨会引来政府严厉的增产降价政策。发改委9.23会议再次明确去产能和276天限产政策不动摇,只是决定启动日增产50万吨的一级响应机制,没有更严厉增产限价政策出台。这远低于市场预期,大大消除了投资者的前期疑虑。近期多部委将对煤矿落实276个工作日制度开展第三次督查暗访,彰显了管理层控产量的决心。随着后续冬季取暖需煤高峰期的到来和政府主导基建和PPP 项目的持续发力,需求端仍将稳步增长。《超限运输车辆行驶公路管理规定》新规的执行,更加剧了供应的紧张程度。故预计4季度煤炭供需紧平衡局面将加剧。政策“靴子”的落地,使得投资预期得到向上修复,叠加基本面供需仍将整体紧张,我们持续看好4季度煤炭板块的整体表现。

(2)本周焦煤股涨幅最大,印证了我们上周的观点。本次发改委会议增产机制仍未涉及炼焦煤,使得焦煤产量的释放仍然受限;四港和下游焦煤库存仍处于历史低位,重点钢企日均粗钢产量为176万吨,位于近两年历史高位,且环比增4.8%;限超载新规的执行更降低了煤炭运输的效率。因此我们认为炼焦煤供不应求局面短期将难改变。

投资建议:

近期建议重点关注冶金煤企业:西山煤电、冀中能源、开滦股份、潞安环能、山西焦化(600740)。

风险提示:去产能和限产政策实际执行不到位、经济下滑超预期、资本市场波动风险

申请时请注明股票名称